美国自身难保还要求他？外汇流动性：勒在韩国脖子上的套索

首尔时间3月19日晚上传出美国联邦贮备..和韩国银行签署了为期6个月，总额600亿美元的两国泉币交流协定的新闻之后，纽约外汇生意市场立刻回响强烈。美元兑换韩元的汇率上跳到了1美元=1257韩元，比韩国市场的收盘价1285.70上涨28.7韩元，涨幅为2.23%。

文在寅总统20日发推透露这一功效“安宁了国内的外汇市场”，并透露“对美国作为基轴通货国度所施展的向导感化透露感激”，允诺“韩国当局将像安宁外汇市场一般安宁债券和股票市场”。

所谓“泉币交流协定”是指两国的中央银行之间签署的一种合同，这种合同允许双方在发生通货危机的时候，用本国泉币或许债券作为担保按照必然的汇率借入对方国度的泉币作为解除危机的一种办法。

（原创文章www.jj00.com）

韩国总统在有事的时候比其他国度向导人要多担忧一件事：1997年的金融危机会不会再来？此次也是如许。

1997年的金融危机时，韩国的央行韩国银行所拥有的200亿美元外汇贮备在极短时间内就使用殆尽，，外汇举止性完全损失，无法了偿短期债务。为了避免国度破产，只能向国际泉币基金IMF求援，以接管IMF提议的改造为前提换取IMF的550亿美元贷款而渡过了危机。

那次的经验对韩国人来说与其说是耻辱，不如说是震惊。

当然还有此外一种解决方案，就是在1997金融危机时马来西亚的做法，拒绝IMF的贷款，闭关锁国。

其时的马来西亚搞的是资源管制和财务扩张、下调汇率实行固定汇率，禁止国外的林吉特兑换，在一年内禁止外资出境，关门打狗耍混混，使国外投资者受到了极大损失。

此后马来西亚的经济增速就再也没有回到过金融危机之前的水平，金融危机之前的马来西亚总理马哈蒂尔（也就是2018年5月从新被选，本月初刚告退那一位）是口口声声要和中国一比凹凸，如今很刺耳到“马来西亚”这个字了。

所以那种体式不克用。

韩国1997年金融危机的原因有好多，但直接触发的身分就是外汇举止性损失，也就是说外汇贮备不敷。在1988年之前，韩国的外汇贮备甚至不敷100亿美元，进入90年月之后固然有所增加但在危机眼前也是杯水车薪。

是以韩国在那次金融危机之后非常正视外汇贮备，下面这张表反映了本年岁首东亚国度和区域的外汇贮备情形。

这张表首先透露的当然是东亚人的确挺会存钱的，东亚五个经济体都在前九名之内。此外还有一点很主要，韩国的外汇贮备是东亚区域中起码的。他的生齿比..多一倍还多，GDP比..大3倍还多，但外汇贮备却只有..的85%。

问题还不在数字上，而是这份外汇贮备仍然很不敷。

考虑到1997年韩国的GDP是5575亿美元这个事实，能够认为若是要防止金融危机就需要相当于GDP10%的外汇贮备。

IMF统计的韩国2019年的GDP为1.62万亿美元，如许韩国需要1620亿美元的外汇贮备来防止显现金融危机。

那么有着4088亿美元外汇贮备的韩国应该是高枕而卧了。

其实否则，这些外汇贮备中的现金存款只有203亿美元，其他首要是3784亿不克简洁地换成现金的证券，少量IMF的贮备头寸和稀奇提款权和一些黄金。

就是说实际上韩国如今手里的钱和1997年的时候没什么区别，照样只有200亿美元摆布。

“泉币交流协定”在这个时候就有感化了，韩国央行能够经由这种协定在不危险主权的情形下从其他国度拆借来外汇维持外汇举止性。

那么韩国能不克从泉币交流协定中获得充沛的支撑呢？

韩联社在2月3日统计过韩国可以从双方的泉币交流协定中筹到1328亿美元，不敷。

实际上韩联社还算错了，再加上这些天美元几乎对所有的泉币都在涨，差的就更多，实际上在如今韩国经由通货交流协定可以筹集的资金是如许的：

瑞士100亿瑞士法郎（约101.77亿美元）

马来西亚150亿马来西亚林吉特（约33.80亿美元）

澳大利亚100亿澳大利亚元（约57.68亿美元）

印度尼西亚115亿印尼盾（约69.24亿美元）

中国3600亿人民币（约505.94亿美元）

阿联酋200亿迪纳姆（约54.45亿美元）

加拿大额度不决

CMI（清迈和谈）约384亿美元

共計：約1,206.88億ドル

韩联社算错了的是清迈和谈的款子中只有30%的大约115.2亿美元可以在没有IMF赞成的情形下掏出，也就是说实际上只能筹得大约938.08亿而不是1206.88亿，更不是韩联社的1328亿。

固然还有个加拿大，但怎么说来离防止金融危机还差了6～700亿美元。

其实，本来韩国还和..有过泉币交流协定。

..和韩国之间有很慎密的经济往来，1997年金融危机之后的2005年，日韩签署了30亿美元的泉币交流协定，2008年金融危机时韩国再次显现外汇风行性危机，这个额度提到了200亿美元，2010年危机曩昔之后再次回到30亿美元。

2010年6月，两国把这个协定的刻日耽误到3年。2011年10月欧洲发生金融危机时为了拯救显现暴跌现象的韩元，双方和谈将协定的额度到2012年10月为止提高到700亿美元，2013年7月3日，协按期满完结。

日韩关系从2012年之后周全恶化，在慰安妇、征用工和独岛（..叫竹岛）等问题双方看法不合伟大，在2012年发生了李明博登岛事件之后，..认为日韩通货交流协定是..片面对韩国的施舍，所以就禁绝备予以耽误，而韩国则认为危机已经由去，..的感化也告一段落，何况用..人的钱来壮本身的胆也有点伤自尊心。所以来自韩国的“泉币交流协定无用论”其实比来自..的“不克再无前提匡助韩国”的说法更甚嚣尘上。

然而跟着近年来中国成长速度的减缓，有些韩国人士感觉和..缔结一个协定照样有需要的，日韩间也起头了商洽。但很快就因为韩国方面没有凭据慰安妇和谈而拆除慰安妇铜像而再次休止，..副首相兼财务大臣麻生太郎在2017年10月还毫不犹疑地明言：“不是金钱的问题，而是一个信任的问题，不克相信不信守诺言的人”。

就这么一向弃捐了下来。到2018岁尾发生韩国大法院对战时征用工问题的判决之后，两国关系冷却到了最低点，连平日的经济往来读都邑发生问题，2019年7月初，..公布住手三种半导体系造所需材料对韩出口的优惠办法，8月初又把韩国剔出白名单，在这种情形下韩国基本就无法指望..会签署泉币交流协定。

然则没有这个协定韩国会相当危险。韩国因为组织性的外汇贮备不足而一向被称为“亚洲ATM”，一旦有事外国投资家首先卖掉韩国股票换美元走人，此次在从3月5日到19日这11个营业日内，外国投资家在韩国股市上卖掉了相当于86亿美元摆布的股票并将这些韩元换成美元，再加上韩国银行和企业为了确保美元现金的起劲，使得韩国外汇市场一片杂沓。韩元对美元的汇率从岁首的1150韩元摆布到3月18日接近1300韩元，跌幅达13%。

当然韩元贬值的原因并不光是因为股市的下跌，自己凭据“有事买美元”的信条，在几乎相当于一场大战的防疫时刻，美元对几乎所有所有泉币都升值了，甚至包罗日元和黄金。韩元对美元贬值也是在灾难逃，如许一来没有充沛的外汇举止性就或者带来债务危机。

如许韩国只能指望美国帮助解决不足的700亿美元了。韩国副总理洪楠基向美国财务部长姆努钦写亲笔信求援。2月22-23日G20财长会议在沙特..利雅得举办，韩国央行行长李柱烈再面见联邦贮备..主席鲍威尔，谈的照样这件事。

文在寅任上的韩美关系实际上并欠好，所以..人在一起头并不看好韩国人的起劲。但对于美国人来说，此次的危机已经不是可以经由政策调整而解决的金融危机了，全球局限内的生产畅通阻滞带来的是经济危机，这个时候像韩国如许GDP排名世界第11位的经济大国弗成以再发生金融危机了。

所以此次美国人伸出了援手。

问题是此次的泉币交流协定的刻日只有6个月。6个月之后疫情或者会曩昔，然则经济会不会恢复照样一个问题，也就是说金融危机的危险仍然像达摩克利斯之剑一般吊挂在韩国人头顶上。